黑松張家企業版圖：張文杞、張斌堂、張智鈞與百年治理

黑松張家企業版圖：張文杞、張斌堂、張智鈞與百年治理

黑松由張文杞與張氏堂兄弟於1925年創立，從彈珠汽水工廠發展成飲料、酒類代理、自營酒類零售、不動產與轉投資共同構成的上市企業。2026年的黑松仍具有明顯張家治理色彩，但股權早已分散到多房家族、投資法人與微風相關股東；董事長張斌堂負責董事會與重大資產配置，總經理張智鈞則掌握日常營運及多家子公司。

黑松與微風廣場的關係也不能只寫成「房東與房客」。黑松100%持有的黑松資產管理出租不動產給微風廣場；黑松本身又持有微風廣場實業24.46%股權；反過來，微風廣場、微風場站與長僑投資又位列黑松主要股東。這是一個同時包含不動產租賃、股權投資與股東治理的雙向關係。

實體索引｜家族企業與接班治理

• 家族、公司與事業：黑松張家企業版圖：張文杞、張斌堂、張智鈞與百年治理；核對家族成員、公司／品牌／子公司、產品或服務、董事與管理者、股權／控制權、接班世代及年份。
• 原文錨點：黑松由張文杞與張氏堂兄弟於1925年創立，從彈珠汽水工廠發展成飲料、酒類代理、自營酒類零售、不動產與轉投資共同構成的上市企業。 2026年的黑松仍具有明顯張家治理色彩，但股權早已分散到多房家族、投資法人與微風相關股東；董事長張斌堂負責董事會與重大資產配置，總經理張智鈞則掌握日常營運及多家子公司。 黑松與微風廣場的關係也不能只寫成「房東與房客」。黑松100%持有的黑松資產管理出租不動產給微風廣場；黑松本身又持有微風廣場實業24.46%股權；反過來，微風廣場、微風場站與長僑投資又
• 治理脈絡：把創辦、事業分工、跨代培養、專業經理人、多人共治、AI／能源／封裝／零售等新布局連回企業制度。
• 編輯界線：區分公司公告、股權／職務資料、家族傳記、媒體敘事與作者推論；「百年」「多軌」「治理轉型」需對應具體年代與事件。

重點快讀

• 黑松1925年由張文杞主導、七名張氏堂兄弟共同出資成立進馨商會。
• 黑松沙士1950年上市，之後擴張至茶飲、咖啡、果汁、運動飲料與保健產品。
• 現任董事長張斌堂，總經理張智鈞；第28屆董事會共有13席，其中3席獨立董事，任期至2028年6月15日。
• 黑松仍有多名張家成員與家族投資法人位於董事會，但主要股東已高度分散。
• 截至2026年4月11日，黑松前十大股東第一名是微風廣場實業，持股4.29%；張斌堂本人持3.12%。
• 黑松持有微風廣場實業24.46%，採權益法認列長期投資。
• 微風廣場4.29%、微風場站2.74%、長僑投資2.70%三個相關法人持黑松股份，單純加總約9.73%，但不等同單一股東控制權。
• 黑松100%持有黑松資產管理，微風廣場使用的不動產與其存在租賃關係。
• 黑松2025年成立100%持有的松酩，推出「黑松酒覓」實體酒類專賣店，張智鈞兼任松酩董事長。
• 首家黑松酒覓於2025年底開幕，第二家門市規劃2026年8月在板橋開幕。
• 2026年1至6月合併月營收累計44.36616億元、年減5.54%；目前正式季度財報仍以第一季為最新。
• 2026年6月董事會審議購置台中市大肚區福吉段903地號等17筆土地，公開資料尚未完整揭露後續開發用途。

黑松現在還算張家企業嗎

黑松仍有非常明顯的張家治理色彩，但已經不是由單一房派或單一張家成員高度持股的公司。

2025年改選後，第28屆董事會共有13席、其中3席獨立董事。張斌堂續任董事長；張智泓、張博翔、張智鈞、張建章、張正星與張建業等張家成員，則透過個人或有盛、國元、道和、興園、新邦等法人參與董事會。

同時，股權已高度分散。黑松2026股東會年報列出的主要股東中，最大單一股東微風廣場實業持4.29%，張斌堂本人持3.12%，微風場站2.74%、張斌炎2.71%、長僑投資2.70%，其餘主要股東多低於3%。

因此，更準確的定位是：黑松是一家由多房張家、家族投資法人、微風相關股東、獨立董事與專業經理人共同治理的上市公司。

黑松是由張文杞一人創立的嗎

不能只寫成張文杞單獨創業。1925年的黑松前身進馨商會，是張文杞主導並與七名張氏堂兄弟共同出資建立。

人物或群體	創業角色
張文杞	發起、籌措主要資金、生產與產品開發
張有盛	推銷與業務
七名張氏堂兄弟	共同出資及家族創業
進馨商會	黑松最早的營業組織

這個起點也解釋了黑松後來為什麼會形成多房家族共同持股：公司從一開始就不是單一小家庭的獨資企業。

黑松如何從彈珠汽水變成百年飲料品牌

黑松最初生產富士牌與三手牌彈珠汽水，1931年開始使用黑松商標，1950年推出黑松沙士。後續隨包裝與通路改變，逐步進入鐵罐、寶特瓶、無菌充填、茶飲、咖啡、果汁與運動補給飲料。

• 黑松沙士、黑松汽水：核心碳酸飲料品牌。
• 茶花、茶飲系列：成熟市場中的無糖與茶飲布局。
• FIN：運動補給與機能飲料。
• 韋恩咖啡等：咖啡與即飲飲品。
• 酒類代理：金門高粱、梅酒、清酒等。
• 黑松酒覓：由代理向自營酒類零售延伸。

黑松現在是一家什麼公司

公司或事業	主要功能	現行法律位置
黑松股份有限公司	飲料、酒類、品牌、銷售與投資	台灣上市公司，代號1234
黑松資產管理	不動產持有、管理及租賃	黑松100%持有
松酩	酒類專賣、實體零售與會員經營	黑松100%持有
客集、客錸、松深、松佳、松柏等	飲料、食品與區域營運	黑松100%或主要控制子公司
微風廣場實業	百貨商場營運	黑松持股24.46%的權益法轉投資
黑松教育基金會	環境教育與公益	非營利組織

所以黑松今天不能只用「飲料公司」概括。飲料仍是本業，但酒類、資產管理與轉投資已經明顯影響公司的營收、現金流與資產價值。

張家目前如何治理黑松

第28屆董事會由13名董事組成，其中3名為獨立董事，任期自2025年6月16日至2028年6月15日。張斌堂續任董事長，張智鈞則以道和投資代表人身分擔任董事並兼任總經理。

治理角色	人物	主要責任
董事長	張斌堂	董事會、長期策略、重大投資與資產配置
總經理	張智鈞	公司日常營運、子公司與事業整合
家族／法人董事	張智泓、張博翔、張建章、張正星、張建業等	透過法人或個人席次參與董事會
微風相關董事	楊盛傑等	資產、不動產與股東治理連結
獨立董事	簡敏秋、林江亮、顧萱萱	審計、薪酬與外部監督

張智鈞真正接到的是什麼

張智鈞目前接到的核心是經營權，而不是完整董事長權力。

黑松2025年年報顯示，張智鈞除擔任黑松總經理與董事外，同時代表黑松擔任客集、客錸食品、松深、松佳、松柏、松泰、松盈、松揚、松彰、松埔及松酩等多家公司董事長，並擔任黑松資產管理董事。

這表示他已經不只是飲料本業的經理人，而是跨子公司、經銷、食品、酒類零售與資產平台的經營整合者。但張斌堂仍是董事長，董事會重大資產與投資決策也仍由董事會決議，因此不能把「張智鈞任總經理」直接寫成董事長接班已完成。

黑松和微風廣場到底是什麼關係

黑松與微風廣場存在三層關係：不動產租賃、股權投資與股東治理。

第一層：黑松是重要不動產持有方

微風廣場所在地原為黑松台北工廠舊址。相關土地、建物由黑松100%持有的黑松資產管理公司負責，並出租給微風廣場實業使用。2025年黑松董事會再通過租期延長案，顯示這仍是長期資產收益來源。

第二層：黑松直接投資微風廣場

截至2026年4月30日，黑松持有微風廣場實業22,750仟股，持股24.46%，並採權益法認列長期投資。微風因此不是單純外部租戶，也是黑松的重要轉投資。

第三層：微風相關法人反過來也是黑松股東

截至2026年4月11日，微風廣場實業持黑松4.29%、微風場站開發2.74%、長僑投資開發2.70%。三個相關法人單純加總約9.73%，但各法人法律上仍是不同股東，不能把這個加總直接寫成單一股東控制比例。

因此，最準確的理解是：黑松與微風是「資產出租＋相互股權連結＋董事治理」的長期合作關係，而不是單純母子公司或單純房東房客。

黑松酒覓為什麼是百年黑松的重要轉型

黑松過去的酒類模式主要是總經銷與品牌代理，利用既有業務、倉儲與通路把酒品送進市場。2025年公司成立100%持有的松酩股份有限公司，開始經營自己的酒類專賣店「黑松酒覓」，等於正式進入零售端。

黑松官方表示，第一家酒覓於2025年底開幕後，來客、營收與會員招募均優於公司預期；第二家門市規劃於2026年8月在板橋開幕。

這個改變的商業意義在於，黑松開始直接掌握門市體驗、會員、消費頻率與選酒資料，而不再只依賴經銷商與外部零售通路。張智鈞同時兼任松酩董事長，也使酒覓成為其經營權擴張的重要案例。

黑松為什麼不能只看飲料本業

黑松2026年的資本配置仍持續涉及土地與不動產。2026年6月16日，審計委員會通過購置台中市大肚區福吉段903地號等17筆土地案，並提交董事會決議。

官方目前揭露的是購地決議，沒有在該頁完整說明後續開發用途，因此不宜自行推測是新工廠、物流中心或純資產投資。但這項決策再次顯示，黑松的企業價值除了飲料品牌，也包含長期土地與不動產配置。

黑松目前的財務規模怎麼看

黑松2025年合併營收約95.11億元，歸屬母公司淨利約8.04億元，每股盈餘2元。2026年第一季合併營收約23.28億元，歸屬母公司淨利約1.16億元，每股盈餘0.29元。

2026年1至6月每月營收公告累計4,436,616仟元，也就是約44.37億元，較前一年同期減少5.54%。這是月營收累計，不等同已完成會計師核閱的完整半年損益財報；黑松官方財務報告頁目前115年度仍只有第一季合併財報。

黑松為什麼布局無糖、中高齡與保健產品

台灣傳統碳酸飲料市場成熟，人口結構與健康意識也正在改變。黑松2026年持續強調無糖飲料、中高齡需求、保健產品、酒類通路與綠色包裝。

例如黑松沙士、黑松汽水PET系列導入較短瓶標與透明瓶，降低塑膠材料使用；茶花系列則持續承接無糖茶飲需求。這些產品是否真正成為新成長曲線，仍要看營收、毛利與回購率，而不是只看新品數量。

黑松接班完成了嗎

經營層交棒已經往前推進，但董事長層級接班尚未完成。

層級	現行狀態
創辦世代	張文杞與張氏堂兄弟
董事長	張斌堂
總經理	張智鈞
家族董事	多名張家成員透過個人或投資法人參與
微風相關治理	股東、轉投資與董事席位均存在連結
專業主管	飲料、酒類、財務、工廠、保健等事業主管
下一任董事長	尚未公告

張斌堂曾公開表示，創辦家族繁衍多代後持股已分散，未來經營者不一定必須是張家成員。這代表黑松真正的長期接班問題，已從「哪一房接班」逐步變成「誰能取得董事會信任並交出經營績效」。

黑松接下來應觀察什麼

• 張智鈞能否用飲料市占、代理品牌、毛利率、新品與成本控制建立可衡量績效。
• 下一任董事長如何產生，是否由張家成員或專業經理人接任。
• 微風24.46%轉投資與不動產租賃能否持續提供合理資產報酬。
• 黑松酒覓第二店與後續展店能否把酒類代理轉化成可複製的零售平台。
• 台中大肚17筆土地的後續用途與資本報酬。
• 無糖、中高齡與保健產品是否能形成沙士、汽水之外的新收入來源。
• 多房家族法人、微風相關股東、獨立董事與專業經理人的權責是否持續制度化。

常見問題

黑松現在老闆是誰

黑松是上市公司。現任董事長為張斌堂，總經理為張智鈞；董事會另有多名張家法人代表、微風相關董事及3名獨立董事。

黑松現在還是張家企業嗎

黑松仍有強烈張家治理色彩，但股權已高度分散，不是單一張家成員控制。公司同時存在家族法人、微風相關股東、獨立董事與專業經理人。

張智鈞是張斌堂的兒子嗎

不是。公開資料顯示，張智鈞是黑松第三任董事長張道炷之子，也是張斌堂的堂弟。

微風廣場是黑松的嗎

微風廣場不是黑松子公司。黑松持有微風廣場實業24.46%，黑松資產管理又出租相關不動產給微風；同時微風相關法人也是黑松主要股東，因此雙方是租賃、投資與股東關係並存。

黑松酒覓是黑松開的嗎

是。黑松100%持有松酩股份有限公司，松酩經營「黑松酒覓」酒類專賣店，張智鈞兼任松酩董事長。

黑松2026上半年營收多少

2026年1至6月月營收公告累計約44.37億元、年減5.54%。這是月營收累計，並非完整半年財報。

收尾

黑松張家的百年企業史，已從彈珠汽水與家族共同創業，發展成飲料、酒類、不動產與轉投資交織的上市公司治理。

張斌堂仍掌董事會，張智鈞則已取得跨子公司與日常經營核心；微風廣場既是長期租戶，也是黑松24.46%的轉投資，而微風相關法人又是黑松重要股東。下一階段真正值得看的，不只是誰姓張，而是張智鈞能否建立經營績效、酒覓能否形成新零售平台，以及黑松如何在分散股權下管理土地、微風投資與百年飲料品牌。

用 2026 上半年財報看黑松的品牌與資產雙軌

黑松既是「黑松汽水、黑松沙士、FIN、茶飲與酒類」等消費品牌，也是擁有工廠、不動產與投資性不動產的上市公司。要把張文杞、張斌堂、張智鈞的家族治理接到企業基本面，應先看黑松及子公司的合併財報，再把品牌、通路與資產配置分開解讀。黑松 2026 年第二季合併財務報告涵蓋 2026 年 1 月 1 日至 6 月 30 日，核閱報告並提醒部分關聯企業與非重要子公司資料未經會計師核閱。

黑松合併欄位	2026 上半年	2025 上半年	閱讀用途
營業收入合計	4,436,617	4,696,711	觀察飲料與酒類等產品的合併銷售規模
營業毛利	1,211,093	1,255,545	約 27.3% 毛利率，仍要拆產品與通路組合
營業淨利	110,042	103,740	營收下降時仍需看費用、價格與促銷效率
本期淨利	240,833	386,349	受營業外收入、投資損益與匯兌等共同影響
資產總額（6 月 30 日）	24,359,164	23,946,381	不動產、廠房設備 6,132,497，投資性不動產 7,504,326
存貨（6 月 30 日）	6,792,002	6,193,390	需與原料、成品、通路庫存和周轉速度一起看

依報表計算，2026 上半年營收較 2025 同期減少 260,094 仟元，但營業淨利增加 6,302 仟元；同一期間本期淨利減少 145,516 仟元。這個差異提醒讀者：黑松的經營策略不能只用銷售額判斷，品牌價格、促銷費用、投資性不動產收益、關聯企業損益與匯率都會改變最後結果。數字屬黑松集團合併範圍，不能推成張家個人資產或每一個品牌的獨立損益。

張斌堂的接班節點，如何連到百年品牌的公司治理

黑松官方沿革在 2010 年時間線記載張斌堂接任董事長並兼總經理，2023 年則記載張智鈞接任總經理；官方公司基本資料目前列張斌堂為董事長、張智鈞為總經理。這形成一條可核對的治理時間線：創辦家族的品牌記憶延續下來，但董事長與總經理的職務也可以在不同時間由不同世代承擔。照片是官方沿革的身分輔助，不代表張斌堂一人完成所有產品、工廠或財報成果。

這種「董事長守住方向、總經理推進營運」的安排，對黑松特別重要。飲料產品要靠配方、包材、產線、冷鏈、通路與行銷協作；酒類與投資性不動產則有不同的法規與資本週期。家族接班若只交接職稱，沒有把研發、品質、通路與風險控管制度化，百年品牌仍可能被短期促銷或資產波動牽著走。

從財報反向拆解黑松的操作策略

1. 先守住高辨識度品牌：黑松汽水、黑松沙士與茶飲等品項提供日常消費入口，讓百年品牌能透過包裝、口味與通路持續被看見。
2. 用多品類分散單一產品風險：飲料、金門高粱酒、利口酒、咖啡與健康產品的週期不同，管理重點不應只追一個爆款。
3. 把工廠與不動產當成長期能力：2026 年 6 月底不動產、廠房及設備與投資性不動產合計超過 136 億仟元；這是資產底盤，也代表折舊、維修、租賃與資本配置責任。
4. 把營業利益與淨利分開追：本期營業淨利略增而本期淨利下降，說明投資、匯率與其他損益可能蓋過本業改善；借鏡時應先問變化發生在哪一層。

延伸閱讀可把黑松的飲料與食品品牌路線，對照麗寶吳家企業版圖與多軌接班、和泰黃家與 Toyota 品牌治理、張忠謀與台積電純晶圓代工與宋恭源與光寶電子供應鏈的家族企業案例。這些文章不是黑松財報的替代品，而是用來比較創辦人、公司、品牌、產品與接班責任如何彼此連線。

長青讀者查證清單

• 先用黑松官方公司基本資料確認股票代號 1234、董事長張斌堂、總經理張智鈞與合併報告範圍。
• 用官方沿革核對 2010 接任董事長、2023 接任總經理與 2025 百年品牌節點。
• 閱讀財報時標記期間、單位、核閱限制，並把營業收入、營業淨利、本期淨利與資產分開。
• 將品牌產品、製造設備、不動產與投資性不動產放在不同問題中，不把企業資產直接等同家族個人財富。
• 若要做當下投資或市場判斷，回到黑松最新季報、月營收與重大訊息；本文不構成個別股票建議。

本次增補使用黑松官方沿革、公司基本資料、投資人財務報告與 2026 年第二季合併財務報告。財報圖像保留頁碼、alt、figcaption、來源連結與 PDF／圖檔 SHA-256；歷史數字不代表未來營收、股價、排名、流量或投資報酬。

資料來源

• 黑松：公司與品牌沿革
• 黑松：董事會與公司治理
• 黑松：2025年報與股東資料
• 黑松：2026月營收資料
• 黑松：財務報告
• 黑松：審計委員會與土地投資決議
• 黑松：2026股東會與酒覓展店布局
• 黑松酒覓：品牌與松酩公司資訊